Поддержите The Moscow Times

Подписывайтесь на Русскую службу The Moscow Times в Telegram

Подписаться

Стоит ли частному инвестору участвовать в IPO «Совкомфлота»

Это может быть интересным вариантом для диверсификации портфеля

Фото: «Совкомфлот»

Впервые за три года на рынке появятся акции новой российской компании: это государственный «Совкомфлот». До этого последнее IPO проводил «Детский мир» в 2017 г. Госкомпании не выходилина биржу и того дольше с 2013 г., когда акции размещала «Алроса».

Кто проводит размещение

«Совкомфлот» крупнейший морской перевозчик российских нефти и сжиженного газа (СПГ). Впервом полугодии его выручка составила $951 млн, чистая прибыль $226 млн. Сейчас 100% акций принадлежит Росимуществу, но продавец не оно, а сама компания. Она хочет привлечь до $550 млн для снижения долга, строительства новых судов, декарбонизации и др. Исходя из установленного ценового коридора, компания до размещаемой эмиссии оценена в 206,5230,1 млрд руб. (примерно $2,73 млрд).

Как проходит размещение

Диапазон цены установлен от 105 до 117 руб. за акцию.

Книга заявок на покупку акций «Совкомфлота» открыта на этой неделе, прием заявок продлится до 6 октября. В тот же день будут подведены итоги размещения компания определит, какие заявки она удовлетворит. Заявки складываются, двигаясь по убыванию от самых дорогих к более дешевым, до тех пор, пока не наберется нужная сумма. Цена, на которой остановятся, и станет ценой размещения – все акции будут проданы по ней. Те, кто пытался купить дешевле, бумаг не получат.

Торги акциями «Совкомфлота» на Московской бирже планируется начать 7 октября.

Как участвовать в размещении

Частные инвесторы могут подать заявку на участие в IPO через своего брокера. Сделать это позволяют не все. Из опрошенных VTimes брокеров доступ к IPO «Совкомфлота» предоставляют ВТБ (в мобильном приложении, «ВТБ капитал» один из организаторов размещения), «Открытие брокер», «Тинькофф», «Финам». Клиенты «Открытия» могут подать заявки на любую сумму, ВТБ   минимум на 1000 руб., «Тинькофф» на 10 000 руб., а «Финама» на 50 000 руб. Альфа-банк, «Алор» и «Атон» доступа к IPO «Совкомфлота» клиентам не дают. Сбербанк назапрос не ответил. 

Плюсы «Совкомфлота»

Владимир Цупров, управляющий директор по инвестициям «ТКБ инвестмент партнерс»:

У «Совкомфлота» два ключевых направления бизнеса: перевозка СПГ, что интересно из-задолгосрочных 30-летних контрактов с «Новатэком», и перевозка нефти. Плюс в том, что цены на перевозку не следуют за ценами на нефть. Этой весной цены на нефть рухнули, зато взлетела стоимость фрахта танкеров.

Наталья Пырьева, аналитик ГК «Финам»:

В кризисный год прибыль компании растет. EBITDA, по нашим оценкам, может составить $1,166 млрд (+41% г/г), а чистая прибыль $426 млн (+92%). Компания стабильно выплачивает дивиденды, несмотря на высокую инвестиционную программу и даже убытки (это возможно, например, за счет нераспределенной прибыли прошлых лет. VTimes).

Илья Фролов, главный стратег по рынку акций Газпромбанка:

Компания готова направлять на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. По нашим оценкам, выплаты по итогам 2020 г. могут составить 6,87,6 руб. на акцию, что, исходя из коридора размещениясоответствует дивидендной доходности 5,97,2%. Это выше среднерыночного уровня (5,6%), и в сочетании с валютной выручкой «Совкомфлот» может позиционироваться как относительно защитный инструмент. 

Сергей Суверов, инвестиционный стратег УК «Арикапитал»:

Исходя из объявленного ценового диапазонатекущая дивидендная доходность оценивается в 6,57%, что делает акции умеренно привлекательными, тем более что 2020 г. выглядит удачным для компании. Но главный бонус – долгосрочные перспективы, связанные с перевозками СПГ, которые быстро растут.

Эдуард Харин, портфельный управляющий УК «Альфа капитал»:

Бумага подойдет даже консервативным инвесторам: выручка компании номинирована в валюте, а цикличность бизнеса со временем будет снижаться за счет перехода на долгосрочные контракты.

Минусы «Совкомфлота»

Ирина Прохорова, аналитик УК «Открытие»:

С конца лета временный дисбаланс спроса и предложения на нефтяном рынке начал выравниваться, ставки фрахта опустились в зону исторически минимальных значений, а значит, вторая половина года может оказаться более слабой, а дальнейшее распространение пандемии и большие запасы нефти и нефтепродуктов по всему миру могут замедлить восстановление EBITDA. Кроме того, это цикличный бизнес, который сильно зависит от непредсказуемой рыночной конъюнктуры.

Владимир Цупров:

Цены на фрахт не поддаются прогнозированию, а значит, всегда есть риск попасть в черную полосу. К тому же это госкомпания, и ее политика может быть не до конца прозрачной и понятной нам – миноритарным инвесторам.  

Илья Фролов:

У «Совкомфлота» относительно высокая долговая нагрузка (чистый долг равен 2,65 прогнозируемой в 2020 г. EBITDA), но часть средств от размещения может быть использована для снижения долга.

Размещение пройдет с небольшой премией к международным аналогам по прогнозным мультипликаторам. Исходя из диапазона размещенияи с учетом увеличения уставного капитала после допэмиссии, P/E за 2020 г. составит 77,7, EV/EBITDA 5,75,9.

Что делать инвестору

Наталья Пырьева:

Участие в размещении выглядит оправданным. Цена размещения привлекательная, так как, по нашим расчетам, целевая цена составила 134 руб. Исходя из нее, потенциальная доходность составляет 1528%. 

Владимир Цупров:

На наш взгляд, скорее стоит участвовать. Это интересный вариант для диверсификации портфеля. Бизнес «Совкомфлота» отличается от того, что представлено на российском фондовом рынке, и его бумаги вряд ли будут коррелировать с котировками других эмитентов. 

Ирина Прохорова:

Исторически большинство компаний по результатам первого года торгов дешевеют. В то же время акции «Совкомфлота» могут быть привлекательны для инвестиций на длинном горизонте времени – стратегия компании подразумевает существенное увеличение доли выручки от транспортировки газа к 2025 г. У нее нет российских аналогов, правда, текущая оценка ставит ее на один уровень с сопоставимыми мировыми компаниями.

Эдуард Харин:

Участвовать можно. Если бы не ухудшение настроений на рынках в последнее время, компания могла бы размещаться и по более высоким ценам. Даже если цена размещения достигнет середины диапазона, по нашим оценкам, возможен upside еще примерно на 20% на горизонте года.

Кирилл Комаров, руководитель инвестконсультирования премиальных клиентов «Тинькофф»:

Участие в IPO это всегда большой риск, и динамику цены после размещения предсказать очень трудно. Но это и позволяет стать одним из первых инвесторов и заработать на росте компании раньше всех, если он произойдет. Куда проще принять решение об инвестициях, когда у компании уже нормализовалась цена и понятна дивидендная доходность. Но и компенсация за пониженные риски будет, скорее всего, ниже.

Стоит понимать, что это относительно консервативная инвестиция в зрелую компанию, а не горячее IPO на NASDAQ. Поэтому, если вы ждете роста на 20% в первый день после размещения, вам не сюда. «Совкомфлот» компания другого профиля. Она будет расти неторопливо, выплачивая дивиденды, снижая долговую нагрузку и планомерно инвестируя в долгосрочные проекты.

читать еще

Подпишитесь на нашу рассылку