Пока на Московской бирже готовится первичное размещение акций «Совкомфлота» – первое IPO в России с 2017 г., на мировом рынке размещения идут небывалыми темпами. Пандемия даже стимулировала компании выходить на биржу. Она заставила перенести IPO с весны, воспользоваться избыточной ликвидностью, которую правительства и центробанки предоставили для поддержки экономики и рынков, и облегчила проведение роуд-шоу за счет перевода их в онлайн.
Вот несколько уже достигнутых и потенциальных рекордов:
- в сентябре мировой рынок IPO поставил рекорд для этого месяца – было привлечено $38,2 млрд, по данным Dealogic (расчеты и рейтинги исследовательских компаний за 2020 г., приведенные в статье, сделаны в середине 20-х чисел сентября);
- в США с начала года компании разместили акции почти на $95 млрд, по данным Dealogic; это больше, чем за любой год со времен технологического пузыря в 2000 г., за исключением 2014 г. Рекорд шестилетний давности будет побит, так как составляет $96 млрд (около четверти пришлось на Alibaba);
- в материковом Китае за три квартала привлечено 355,7 млрд юаней ($52,4 млрд) в 294 сделках – максимальная для этого периода сумма с 2011 г. (и на 154% больше, чем за аналогичный период 2019 г.), по подсчетам KPMG;
- бразильский рынок IPO может показать лучший результат в этом году с 2007 г.: по данным Refinitiv, 17 компаний уже привлекли $3,6 млрд (151% к аналогичному периоду 2019 г.), еще почти 40 ждут своей очереди;
- интернет-магазин Allegro провел крупнейшее IPO в истории Польши, получив 9,2 млрд злотых ($2,3 млрд) и капитализацию 44 млрд злотых ($11,5 млрд);
- китайская финтех-компания Ant Group, 16 лет назад начинавшаяся как платежный сервис для Alibaba, может разместить в октябре в Шанхае и Гонконге до $30 млрд. «Муравей» (так переводится ant) поставит мировой рекорд. Капитализация может превысить $200 млрд.
Китайский рекорд
Крупнейшие рынки IPO – Китай и США. По подсчетам KPMG China, в III квартале китайские биржи заняли 1-е, 3-е и 5-е места по сумме привлеченных на них средств, американские – 2-е и 4-е. Год назад NYSE и NASDAQ были лидерами, а китайцы во главе с Гонконгом шли за ними.
Бум IPO в Китае Deloitte объясняет реформой рынка капитала и ростом напряженности в отношениях между США и Китаем, который способствовал проведению вторичных листингов компаниями, изначально размещавшимися в США. «Кроме того, рыночные настроения относительно экономического развития Китая оставались позитивными, учитывая то, как быстро он взял распространение COVID-19 под контроль. Это обеспечило значительную ликвидность для проведения многих новых мега-листингов», – говорится в отчете Deloitte China.
Китайские власти создают многоуровневую систему привлечения капитала. В июле 2019 г. Шанхайская биржа (SSE) открыла STAR Market – подразделение для технологических и инновационных компаний, которое, по словам председателя КНР Си Цзиньпина, должно «помочь Шанхаю укрепить свои позиции как международного финансового центра и центра науки и инноваций». С тех пор на STAR разместились 183 компании, 113 в этом году привлекли 187 млрд юаней ($27,6 млрд), включая IPO производителя полупроводников Semiconductor Manufacturing International Corp., которое стало крупнейшим в мире в III квартале ($7,4 млрд).
С конца августа заработал новый режим на ChiNext – подразделении Шэньчжэньской биржи. Он ужесточил правила раскрытия информации и ответственности эмитентов, а также надзор, но одновременно дал больше контролирующих прав основателям, смягчил требования к прибыльности, облегчил процесс подачи документов. ChiNext была предыдущей, до STAR Market, попыткой китайцев создать аналог NASDAQ. В итоге складывается структура, при которой STAR помогает привлечь капитал компаниям, находящимся на передовой технологического прогресса, а ChiNext – компаниям роста и стартапам.
По итогам года на STAR Market может пройти 140–170 IPO на 400 млрд юаней ($59 млрд), на ChiNext – 120–150 на 100–130 млрд юаней ($14,7–19,1 млрд), прогнозирует Deloitte. В результате на биржах материкового Китая может быть привлечено больше средств, чем в рекордном 2010 году, а SSE с учетом предстоящего размещения Ant Group станет мировым лидером. «Это впечатляющие достижения, ставшие результатом реформ последних лет», – говорит Энтони Ву из Deloitte China.
На Гонконгской бирже (HKEX) складывается экосистема для развития биотехнологических компаний, она стала вторым рынком биотех-IPO в мире и первым – в Азии, отмечает KPMG.
Не устоял даже Баффетт
Американский рынок IPO тоже бурлит и меняется. Более 80% средств в этом году привлечено в трех областях – биотехнологии/здравоохранение, технологии и с помощью специализированных компаний, созданных специально для поглощений (SPAC). По данным Dealogic, это самый концентрированный рынок первичных размещений с 2007 г., когда его захватили кредитные организации, – как раз перед мировым финансовым кризисом.
По подсчетам Dealogic на 23 сентября, на публичный рынок США вышло 235 компаний – максимум с 2000 г. (439). В последние дни месяца к ним присоединились Palantir Technologies, занимающаяся анализом данных (ее акции в первый день торгов выросли на 31%, дав убыточной компании капитализацию в $21 млрд), и Asana, позволяющая удаленно работать над проектами (рост на 30%, капитализация более $4 млрд).
Даже Уоррен Баффетт, не раз заявлявший, что не участвовал в технобуме конца 1990-х, купил акции компании облачного хранения данных Snowflake на $735 млн во время их размещения 16 сентября. Оно стало крупнейшим технологическим IPO в США в этом году. В первый день торгов акции Snowflake выросли более чем вдвое, сейчас ее капитализация $62,8 млрд.
До конца года ожидается IPO еще одной крупной компании – Airbnb.
Рост потребности в технологиях из-за перехода на удаленные работу, обучение, общение, шоппинг, необходимость большей заботы о здоровье создали идеальные условия для выхода этих компаний на биржу. К этому добавляются околонулевые процентные ставки, заставляющие инвесторов искать повышенную доходность, и значительная ликвидность. Кроме того, неудачные IPO в 2019 г. таких популярных компаний, как Uber, Lyft, WeWork, которые долго оставались непубличными, заставили стартапы поторопиться с выходом на биржу.
Сам процесс подготовки к IPO, почти неизменный с 1980-х гг., меняется, говорят специалисты. «Был проторенный путь к публичности, теперь появился более широкий спектр альтернатив», – отмечает Беннетт Шэхтер, начальник глобального отдела альтернативных способов привлечения капитала Morgan Stanley (цитата по The Wall Street Journal).
Самые громкие IPO в этом году, Snowflake и Palantir, – это первичные листинги, когда акции на торги выставляют сотрудники и инвесторы компании. Это позволяет ей не платить инвестбанкам за андеррайтинг. Правда, те не будут поддерживать котировки в начале торгов, и компания не сможет привлечь дополнительный капитал. Поэтому такой способ интересен компаниям, не нуждающимся в дополнительных средствах.
Взрывную активность в этом году продемонстрировали SPAC: они привлекают средства в ходе IPO, чтобы затем купить частную компанию (таким образом, например, стала публичной Nikola, которая разрабатывает технологии для производства электрогрузовиков). В этом году SPAC привлекли более 40% средств в ходе IPO, а за предыдущие 10 лет – лишь 9%, по данным Dealogic.
Наконец, вместо многодневного роуд-шоу, когда топ-менеджеры с инвестбанкирами переезжали из города в город, встречаясь с инвесторами, теперь организуется виртуальная презентация. Это расширяет круг потенциальных инвесторов и позволяет быстрее подготовиться к размещению.
Новая экономика в помощь
Компании новой экономики выходят на авансцену не только на традиционных рынках IPO. На Варшавской фондовой бирже в основном торгуются акции традиционных компаний, хотя есть и исключение. Крупнейшая публичная компания в стране ($10 млрд) – производитель видеоигр CD Projekt; за последние пять лет ее акции выросли в 16 раз. Вскоре ее должен обогнать интернет-магазин Allegro, размещение которого 29 сентября дало ему капитализацию в $11,5 млрд (вторичные торги еще не начались). Свои акции на бирже продали инвестировавшие в Allegro фонды прямых инвестиций Permira, Cinven и Mid Europa Partners.
О намерении провести IPO заявила компания платного телевидения Canal+ Polska и зарегистрированный в США производитель игр для смартфонов Huuuge, имеющий большой бизнес в Польше.
По данным биржевого оператора Korea Exchange, в Южной Корее к концу сентября прошло 67 IPO на 2,8 млрд вон ($2,4 млрд). Это на 22% больше, чем за тот же период 2019 г., и максимум с 2017 г. Но хитом должно стать размещение в октябре Big Hit Entertainment, являющейся, в частности, продюсером популярного бой-бэнда BTS. Подписка уже началась, спрос со стороны институциональных инвесторов превысил предложение в 1000 раз; ожидается, что фанаты звезд корейского попа не отстанут от инвестфондов.
В ходе раунда частных инвестиций Big Hit была оценена в $4,1 млрд.
Все местные рекорды по спросу побила в этом году Kakao Games, игровое подразделение корейского мессенджера Kakao: переподписка была в 1500 раз, компания привлекла $323 млн. Акции биотехнологических и развлекательных компаний доминируют в этом году на рынке IPO: так, SK Biopharmaceuticals привлекла $794 млн. «Интерес инвесторов к IPO растет, поскольку корейский рынок показал V-образное восстановление, несмотря на вялый рост корпоративных прибылей. Компании ускоряют подготовку к IPO, чтобы воспользоваться высокими котировками», – говорит Хван Севон, аналитик Korea Capital Market Institute (цитата по Financial Times).
